Valoración de opciones reales en un proyecto de inversión. análisis de conveniencia de adquisición de un grupo electrógeno para la empresa Sola y Brusa S.A.

Abstract

Las opciones reales suponen una herramienta que aportan flexibilidad, comparadas con las técnicas tradicionales de evaluación de proyectos como son el VAN y la TIR. El aprovechamiento de las opciones reales será mayor cuando la incertidumbre sea alta y la capacidad gerencial de manejar nueva información a medida que va llegando sea muy buena. La valoración de las opciones reales guarda una analogia con la valoración de opciones financieras, ya que bajo ciertos supuestos, las variables son las mismas (Black, Scholes y Merton). Para el caso Sola y Brusa, la opción que se va a valorar es de diferimiento de la compra del generador. Si se compara con una opción financiera, esta sería un call. Para valorar la opción real de diferimiento, se utilizará la herramienta conocida como arboles binomiales, donde se deberá contar con las variables siguientes: 1) Factor de subida del activo subyacente 2) Factor de bajad a del activo subyacente 3) Activo Subyacente 4) Precio de ejercicio 5) Tasa libre de riesgo 6) Volatilidad anualizada 7) Nº de periodos que se evaluara la opcion 8) Tiempo al vencimiento Se obtendrán los valores de 3) y 6) a partir de simulación con Crystall Ball y luego se calcularán 1) y 2)

The real options suppose a tool that they contribute flexibility, compared with the traditional technologies of project evaluation since they are NPV and the TIR. The utilization of the real options will be major when the uncertainty is high and the managerial aptitude to handle new information as it is coming is very good. The valuation of the real options guards an analogy with the valuation of financial options, since under certain suppositions, the variables are the same (Black, Scholes and Merton). For the case Sola and Brusa, the option that is going to be valued is of to delay of the purchase of the generator. If it is compared with a financial, this option it would be a call. To value the real option of delay, the tool known as trees will be in use binomiales, where it will have possess the following variables: 1) Factor of raise of the underlying assets 2) Factor of descent of the underlying assets 3) Underlying assets 4) Strike price 5) Free rate of risk 6) Annual volatility 7) N º of periods that the option was evaluating 8) Time to the maturity The values of 3) and 6) will be obtained from simulation with Crystall Ball and then 1) and 2) will be calculated